实体融资需求不平衡 “以票充贷”调节信贷额度

在票据贴现市场回暖的同时，短期贷款余额已两个月出现负增长。近3个月，短期贷款融资额分别为-585亿元、2592亿元和-1035亿元。

由于目前市场贷款利率普遍低于票据直贴利率，近期短贷与票据融资的“此起彼伏”并非利率成本因素造成的。

对于这一现象，市场人士都聚焦于实体经济的融资需求问题。业内人士在接受采访时表示，已贴现的票据形成银行资产，占用信贷额度，票据融资规模上升，反映信贷融资需求不足。

“票据融资期限短，比较灵活，调整起来比较容易。”交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，“一般来说，当企业融资需求不足、信贷额度又有空余时，银行会通过增加票据融资先把额度占上，待融资需求强劲、信贷额度紧缺时，可以通过减少票据融资给实质性贷款增加投放。”

华泰证券首席宏观分析师李超则从实体企业层面给出了另一种解读：“从票据持有企业角度来说，票据是一项由银行背书的资产，当企业贴现时，票据贴现作为融资工具和贷款性质相同。”

李超认为，票据融资规模上升与企业现金流紧张有关。“在现金流很紧张的情况下，企业方面更倾向于将票据贴现，把现金流拿在手里。当下最紧迫的问题是要解决民营企业融资难问题。”